循序漸進(jìn)的市場(chǎng)調(diào)控路徑清晰

　　2007年8月底，華夏基金管理公司旗下的華夏復(fù)興股票型基金獲批。此后5個(gè)月，證監(jiān)會(huì)先后批準(zhǔn)發(fā)行了15只基金，其中5只為QDII基金，2只為債券型基金，6只為封轉(zhuǎn)開基金，2只為開放式基金轉(zhuǎn)型。期間，還批準(zhǔn)過(guò)平安證券的混合型集合理財(cái)產(chǎn)品，但唯獨(dú)沒(méi)有放行新的股票型基金。

　　直到今年2月1日，南方基金管理公司和建信基金管理公司各有一只股票型基金獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行，“閉關(guān)”5個(gè)月的股票型基金才開始重新獲批。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，對(duì)新產(chǎn)品的審批工作正在按照原有部署有序進(jìn)行，沒(méi)有因?yàn)槭袌?chǎng)情況而進(jìn)行特殊調(diào)整。

　　從5個(gè)月來(lái)的事實(shí)看，獲批新產(chǎn)品的類型遵循了“封轉(zhuǎn)開——債券型——混合型——股票型”的清晰路徑�！斑@反映出監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控采取了循序漸進(jìn)的手段�！蹦暇┳C券有限責(zé)任公司研究員杜軒分析說(shuō)。

　　一年之計(jì)在于春。在“休眠”5個(gè)月后，四只股票型基金在春節(jié)前后的陸續(xù)放行，也進(jìn)一步表明，在循序漸進(jìn)的市場(chǎng)調(diào)控路徑下，監(jiān)管層對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展的部署志在長(zhǎng)遠(yuǎn)，有利于健全制度，規(guī)范市場(chǎng)，為市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

“溫和發(fā)力”式為股市運(yùn)行注入資金活水

　　據(jù)了解，對(duì)于各基金公司和證券公司上報(bào)的新產(chǎn)品申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)仍堅(jiān)持“成熟一只、審批一只”的做法。節(jié)前獲批并于18日開始發(fā)售的“建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力股票型基金”和“南方盛元紅利股票型基金”均為封閉式基金；而15日新批的兩只股票型基金則均為開放式股票型基金。這樣的審批布局，在一定程度上反映了監(jiān)管層根據(jù)當(dāng)前股市運(yùn)行的實(shí)際情況，“溫和地”為市場(chǎng)注入資金活水的策略考慮。

　　根據(jù)南京證券有限責(zé)任公司研究員杜軒的研究，18日發(fā)行的兩只封閉式股票型基金，如果成功達(dá)到募集上限，能夠?yàn)槭袌?chǎng)注入140億元資金�！皬馁Y金供給規(guī)模上看，新增的資金數(shù)額相當(dāng)可觀；然而相對(duì)于A股市場(chǎng)的83094億元的流通市值和現(xiàn)有基金32655億元的資產(chǎn)凈值，新增的140億元資金多少顯得有點(diǎn)杯水車薪�！�

　　在即將到來(lái)的“大小非解禁”帶來(lái)股市資金供應(yīng)趨緊的背景下，出于平衡股市資金供求、穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行的需要，開放式股票型基金的發(fā)行必然會(huì)進(jìn)入監(jiān)管層的通盤考慮中。因此，15日新批的兩只股票型基金為開放式基金，就是“溫和發(fā)力”式注資入市的必然選擇。新年伊始，這種“溫和發(fā)力”式的注資入市調(diào)控策略，無(wú)疑有助于2008年的股市運(yùn)行“開好頭、起好步”。

市場(chǎng)估值合理性逐漸得到認(rèn)同

　　長(zhǎng)城證券專家委員會(huì)秘書長(zhǎng)徐文元認(rèn)為，在股票型基金停發(fā)的5個(gè)月里，滬深股市經(jīng)歷了一場(chǎng)“火與冰”的嚴(yán)峻考驗(yàn)。這場(chǎng)考驗(yàn)，讓一度高估的A股市場(chǎng)整體估值水平持續(xù)下降，由最高的38倍動(dòng)態(tài)市盈率下降到目前的25倍以下。同時(shí)，隨著越來(lái)越多A股上市公司公布良好的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)估值的合理性也逐漸得到認(rèn)同，滬深股市正逐漸向理性回歸。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授丁純分析說(shuō)，事實(shí)上，盡管受美國(guó)次貸危機(jī)等的影響，我國(guó)資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些動(dòng)蕩。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面沒(méi)有大的變化，資本市場(chǎng)與國(guó)際銜接沒(méi)有那么緊密。當(dāng)前，我國(guó)最大的基本面就是：中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期，作為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車之一的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，正在蓬勃啟動(dòng)�！肮墒惺菍�(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映，是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的放大。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面沒(méi)有動(dòng)搖的情況下，股市的根基也不會(huì)發(fā)生動(dòng)搖�！倍〖冋f(shuō)。

　　“正是在這樣的市場(chǎng)背景下，此次四只股票型基金先后開閘放行，在為股市溫和注入資金活水的同時(shí)，也有利于新基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局和促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行。”徐文元表示。